• 今 年以来，我国经济继续保持平稳增长，延续弱势复苏态势，全球主要经济体经济形势总体向好，但不确定性因素有增无减。面对2013年整体依然错综复杂的国内 外经济形势，中国VC市场募投退呈现整体低迷姿态，未来如何借宏观经济回暖之势实现复苏，走出低谷？优质项目资源日渐稀缺，VC市场投资节奏放缓，但在结 构性经济转型的举措下，新兴产业趋势性和结构性机会并存，能否成为VC投资强心剂？A股市场经历了近年来最长IPO“空窗期”，中企海外上市活跃度亦大幅 降低，VC退出严重受挫，低回报颓势不改，VC如何探寻新的退出途径？

• 告 别最初的暴利时代后，PE行业正式步入“洗牌期”，两极分化明显，募资渠道受阻致小型PE机构受冲击加速出局，大型私募却加快布局，PE行业正经历向寡头 集中的深度洗牌。每一次行业调整都会给一些PE带来新机会，这轮洗牌也不例外，有实力的PE正在行业“寒冬”中加紧寻觅机会，各机构如何玩转PE二级市 场、并购退出交易、借壳上市退出、私有化等新机遇？大资管时代来临，PE的“大资管”模式日渐清晰，行业分化程度必然加剧，未来PE行业新格局如何重塑？ 争议多年的PE监管权终于尘埃落定，监管层如何走向统一设计？

• Pre- IPO套利时代一去不返，机构在投资的时候开始谨慎，考虑转型，回归到企业的基本面，投资策略上关注早期投资和并购投资，二者是否会成为未来主流？面对基 金到期潮将至，LP施压，PE机构被迫多元化退出渠道，PE二级市场接盘交易是否会成为寒冬中的暖色？PE生存环境逐渐艰难，谋求新的业务方向和利润增长 点成为共识，新三板、PE二级市场等新机会能否成为PE行业救市良药？不同PE机构如何根据自身优势，探索专业化的投资道路？

• 市 场整体投资不佳的情况下，能够较快为机构带来回报的中后期投资项目资源减少，回报日益压缩，迫使机构将眼光不断前移，更多的关注早期投资，天使投资行业在 各方关注下也得以迅猛发展。早期投资或天使投资对投资机构提出了更高要求，投资人如何转变心态？投资机构如何应对策略转型，提升团队专业性和投后管理能 力？政府引导基金作为主要的早期人民币LP，如何鼓励引导创业投资企业投资处于种子期、初创期等创业早期的企业，改善创投行业结构性问题？

• 产 业结构调整、经济转型升级大背景下，2013年中国企业并购重组交易持续活跃。为推进企业淘汰落后产能实现转型升级，监管层不断简化并购流程，降低并购成 本，证监会实施并购重组分道审核，并购重组审核效率将大幅提升，是否再推高并购热度？IPO“堰塞湖”难解，VC/PE投资项目上市退出无门，转向并购退 出，IPO重启后形势是否存变？上市公司由内生增长转向外延增长，为维持高速增长，并购重组是否良药？中国市场并购基金发展仍处初级阶段，随着PE行业步 入深度调整期，未来并购基金是否将成为我国PE市场重要的基金类型？

• 随 着医改逐步进入到深化改革的攻坚阶段，中国医疗健康行业在面临巨大挑战的同时，也迎来了前所未有的机遇。当前，我国医疗服务资源相对短缺，受人口老龄化、 医保覆盖面扩大、城镇化水平不断提高等因素影响，医疗健康行业正涌现出大量投资机遇。受制于国内IPO暂停等因素，医疗健康行业的并购整合大幕已经开 启，PE资本如何相机而动？政策利好频频放空，民营医院步履维艰，在一系列难题面前，各路资本与医药界人士如何逆势而上？

• 消 费品市场是一个涵盖众多领域的市场，从服装鞋帽到家用电器、从食品饮料到家居用品，从特色酒楼到连锁超市，消费品行业是因国家拉动内需战略的实施而受益匪 浅的行业，现阶段中国消费品市场本身规模庞大以及需求不断增加，并且中国目前已经成为全球第二大奢侈品消费国家，从而给予VC/PE们更为广阔的投资前 景。面对现阶段我国消费品行业的快速发展，PE资本将如何取舍？投资机会将如何把握？各细分品类的投资风险又如何掌控？

• 今 年以来，雾霾天气席卷了多个城市，由此带来的环保方面的投资机会也引起了VC/PE投资机构的关注。随着政策开始向环保行业倾斜，这意味着该行业将获得长 期和持续的政府扶持，VC/PE机构对此喜闻乐见。严重的雾霾天气是否能够为去年投资规模下滑严重的清洁技术产业带来曙光？国内许多环保企业主要的盈利模 式是靠获取政府补贴及获得政府的买单，企业发展受政策影响较为明显，未来能否改变单纯依靠政府的补贴的现状？VC/PE机构如何探寻固废处理、环保设备的 制造生产、新能源及新能源效能、空气污染治理等细分行业？

• TMT 行业一直风险资本的宠儿，即便2013年VC/PE市场整体低迷，TMT行业投资活跃度也稳居各行业榜首。作为TMT投资一大热门，移动互联网行业并购交 易火热，腾讯、百度、阿里等传统互联网巨头掀起移动互联网入口之争。TMT细分行业热点不断，互联网金融、电影传媒、手游等概念引无数机构竞相追捧。未来 TMT哪些细分行业走向没落，哪些细分行业将获新生？哪些细分行业最值得VC期待？“宽带中国”战略、下一代互联网示范城市建设等利好政策是否将引发新一 轮TMT行业投资热潮？

• 目前700 余家拟上市公司排队，此前已有近300余家IPO 已撤单，境内IPO 停滞及空前严格的审核，使IPO 退

靳海涛
    深圳市创新投资集团有限公司 董事长